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A股“牛回头” 行情走到哪了？

发布时间：

2024-11-08

　　股权风险溢价(ERP)是指市场投资组合与无风险收益率之间的差额◆★■★★，反映了投资者因承担股票市场的额外风险而要求的补偿■★★■◆，可作为对风险偏好的衡量★■★■★。

　　近期，A股掀起了一阵热烈的上涨狂潮◆■★■■，9月18日-10月8日，上证指数已累计上涨近30%，不禁让人回想起曾经那些激动人心的“快牛”时刻，那么，历史上A股牛市期间有哪些指引行情走向的特征线索呢？

　　与成交额类似，本轮行情中◆◆★★■◆，换手率也有明显上升。10月8日，全A指数成分股换手率达4★★★■◆◆.8%，约为9月18日换手率的5★■◆■★★.6倍★◆■。

　　主动权益基金新增份额反映投资热度，过往的牛市中，主动权益基金月度新增份额迎来了不同程度的上升◆★■■。由于存量份额的更新频次较慢■■■◆◆，当前新增份额的提升尚不明显★★◆，可持续关注新增主动权益基金份额变化■■★◆★■，此外，ETF份额的日度变化数据也是把握牛市进程的重要线特征线）■■★◆■◆：风险偏好回升，股权风险溢价（ERP）下降

　　过往的5次牛市期间换手率显著增加，平均来看，每轮牛市终点的换手率约为起点的3.2倍。历史数据显示★★◆■，过往的牛市进程中，在换手率达峰前，上证指数涨幅大概率高于换手率达峰后的阶段◆■★■■，仅2005-2007年的牛市期间例外■◆■★■■。因此，换手率的变化也是后市行情中值得关注的有效线特征线）◆★★◆■：杠杆资金涌入，

　　融资融券余额反映了市场的杠杆程度。本轮行情中◆◆■★◆◆，两融余额从9月18日的1.37万亿升至10月8日的1.55万亿★★★◆。参考2014年以来的牛市经验，资金行情的正反馈撬动了散户加杠杆的意愿■■◆◆■■，两融余额明显上升，但后续若两融余额数据过高，需关注潜在的风险积累与调整信号★◆。

　　本轮“快牛◆★■◆◆■”行情中■★◆◆，全A成交额一改此前在5000亿附近徘徊的颓势，迎来大幅攀升，10月8日，全A成交额近3★★■★◆.5万亿，约为9月18日成交额的7■■★.2倍。

　　以史为鉴■◆★■◆，观察出现过20个交易日内，上证综指最大涨跌幅超过20%的时间段，起点为阶段最低点，终点为阶段最高点◆◆◆■★■，历史上A股共出现了五次这样的牛市阶段。

　　结合历史经验■★◆★■■，过去5次牛市期间成交额均有明显放大◆■★■★■，每轮牛市终点的成交额平均约为起点成交额的12.2倍★■◆。值得注意的是，每轮牛市进程中，当成交额触及峰值前★★★◆，上证指数往往录得较为可观的增长，而一旦成交额触顶回落★★★■■★，后续涨幅便趋于温和。由此可见★◆◆，成交额的变化不仅是反映市场情绪的晴雨表，也是预判行情转折的关键信号之一。

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